今年以来ღღ✿✿，原木价格经历了多次起伏ღღ✿✿，特别是一季度的持续上涨ღღ✿✿，使国内原木贸易行业的利润情况较前两年的普遍亏损有所改善ღღ✿✿。这一变化背后ღღ✿✿，除了汇率ღღ✿✿、地缘因素带来的阶段性利多外ღღ✿✿，企业对

　　在我国ღღ✿✿，进口针叶原木占市场供给量的50%以上ღღ✿✿，江苏太仓河中麻系ღღ✿✿、山东日照等主要港口ღღ✿✿，是新西兰辐射松等进口材种在国内的核心集散地ღღ✿✿。日报记者了解到凯发k8天生赢家一触即发官网ღღ✿✿，长期以来ღღ✿✿，这个行业的贸易模式十分简单直接ღღ✿✿：贸易商先从新西兰下单采购ღღ✿✿，经过约20天的海运抵达国内ღღ✿✿，再靠港卸货ღღ✿✿、完成报关通关后才开始向国内买家销售ღღ✿✿。这意味着ღღ✿✿，从签订采购合同到货物具备销售条件ღღ✿✿，贸易商要承受长达1个月以上的价格波动风险ღღ✿✿。

　　“在这种模式下ღღ✿✿，一旦船装运离港ღღ✿✿，这批货就成了贸易商的在途库存ღღ✿✿。如果其间市场价格大幅下跌ღღ✿✿，亏损便难以避免ღღ✿✿。”江苏耀华物流有限公司（简称江苏耀华）副总经理王刚告诉记者ღღ✿✿。

　　同样让贸易商头疼的还有下游的需求特征ღღ✿✿。与许多需要提前数月备料的制造业不同ღღ✿✿，原木下游的加工厂多为“随采随用”ღღ✿✿，很少采购3个月以上的订单ღღ✿✿，采购周期往往只有几天到半个月ღღ✿✿，绝大多数交易都是“跟着市场走”的纯现货模式ღღ✿✿。这种“短平快”的下游链条ღღ✿✿，使得中游贸易商很难通过预售等方式提前匹配销售价格与采购价格ღღ✿✿，从而很难通过纯现货手段对冲1个月以上的风险敞口河中麻系ღღ✿✿。

　　贸易模式ღღ✿✿、需求特征揭示了原木进口贸易风险高的原因——两头承压ღღ✿✿。“下游需求不好的时候凯发k8天生赢家一触即发官网ღღ✿✿，价格持续走低ღღ✿✿，这意味着我们总是在高价买ღღ✿✿、低价卖ღღ✿✿，自然会陷入持续亏损ღღ✿✿。而中东冲突爆发后河中麻系ღღ✿✿，油价ღღ✿✿、运费都在涨ღღ✿✿，带动原木价格‘水涨船高’ღღ✿✿，同时人民币持续升值也让我们进口商吃到了红利ღღ✿✿，因而盈利情况有了明显改善ღღ✿✿。”王刚说ღღ✿✿。

　　对原木贸易商而言ღღ✿✿，除传统的套保操作外ღღ✿✿，期货工具本身还扮演着另一个重要角色——额外的销售渠道ღღ✿✿。

　　记者了解到ღღ✿✿，原木现货贸易中时常出现“有价无市”的情况ღღ✿✿：贸易商手中有大量库存ღღ✿✿，想以市场价出货却无人问津ღღ✿✿，但若主动降价ღღ✿✿，又可能引发价格战ღღ✿✿，“带崩”现货市场ღღ✿✿。对此ღღ✿✿，期货市场提供了一个解决方案ღღ✿✿。“期货给出价格时你不用担心能否成交ღღ✿✿，直接卖出就相当于找了一个虚拟客户把货‘甩掉’了ღღ✿✿。”在王刚看来ღღ✿✿，原木期货可以作为市场流动性的补充来源ღღ✿✿。

　　以原木期货2505合约为例ღღ✿✿，当价格在820元/立方米附近波动时ღღ✿✿，江苏耀华选择卖出执行价为950元/立方米和900元/立方米的虚值看涨期权ღღ✿✿。“这一策略的核心逻辑就在于ღღ✿✿，利用期权时间价值衰减的确定性来增厚现货收益ღღ✿✿。其收益虽然看似不高河中麻系ღღ✿✿，但折算为年化收益十分可观ღღ✿✿，更重要的是风险可控ღღ✿✿。”王刚说凯发k8天生赢家一触即发官网ღღ✿✿。

　　据他介绍ღღ✿✿，企业对原木价格运行区间研判经验丰富ღღ✿✿，普遍认为其很难触及900元/立方米以上价位ღღ✿✿。即使后续价格突破900元/立方米ღღ✿✿，持有现货的贸易商也能以远高于进口成本ღღ✿✿、历史均价的价格出售货物ღღ✿✿，对此乐见其成ღღ✿✿。

　　在此基础上ღღ✿✿，江苏耀华还会在价格合适时进一步构建“双卖”策略——同时卖出执行价格较低（如750元/立方米）的看跌期权凯发k8天生赢家一触即发官网ღღ✿✿。750元/立方米被多数产业人士看作较为安全的边界ღღ✿✿，因为历史上除个别极端行情外ღღ✿✿，价格极少会跌破该水平ღღ✿✿。“即使跌破了行权价ღღ✿✿，也不过相当于以低于750元/立方米的价格采购现货河中麻系ღღ✿✿，这个拿货成本完全可以接受ღღ✿✿，再加上这种策略（属于期权宽跨式）可以享受大商所的组合保证金优惠ღღ✿✿，总的资金利用率和收益率也更高ღღ✿✿。”王刚说ღღ✿✿。

　　更值得关注的是ღღ✿✿，其动态调仓的操作手法ღღ✿✿。王刚介绍ღღ✿✿，公司并非只会一次性建仓持有到期ღღ✿✿，也会采取“滚动建仓”的模式ღღ✿✿。以远月合约上卖出虚值程度较高的期权作为基础ღღ✿✿，如果市场出现大幅波动ღღ✿✿、期权价格短期急跌ღღ✿✿，就考虑平掉大部分仓位兑现利润ღღ✿✿，待市场稳定后再重新建仓ღღ✿✿。随着合约临近到期ღღ✿✿、价格大幅波动的可能性收窄ღღ✿✿，公司会考虑卖出执行价更低（如875元/立方米）的看涨期权进一步增厚收益ღღ✿✿，但会严格控制手数ღღ✿✿。“去年全行业亏损ღღ✿✿，但灵活使用卖权让我们每立方米多赚了十几元ღღ✿✿。单看收益金额虽不多ღღ✿✿，但单位盈利水平已经非常高了ღღ✿✿。”

　　从被动承受价格波动到主动管理风险ღღ✿✿、增厚收益ღღ✿✿，江苏耀华的实践表明ღღ✿✿，在期货和期权工具的帮助下凯发k8天生赢家一触即发官网ღღ✿✿，原木这个传统行业正在悄然发生改变ღღ✿✿。经过行业低谷和市场动荡后ღღ✿✿，用真金白银总结出来的经验ღღ✿✿，再次证明了期现结合对传统产业摆脱困境实现长期稳健发展的重要意义ღღ✿✿。凯发娱乐凯发k8官网登录ღღ✿✿。K8凯发VIP入口ღღ✿✿，